货币市场短端利率预期维持稳定 专家解读央行政策新动向

中国人民银行于8月12日发布了2026年第二季度货币政策执行报告，其中专门设置专栏，深入探讨了短端利率调控的国际实践以及我国近年来在该领域改革与优化的进程。多位业内分析人士指出，后续央行将持续完善货币政策操作框架，确保市场流动性合理充裕，货币市场短端利率大概率延续平稳态势，同时政策利率向市场利率的传导路径也将变得更加顺畅。

短端利率调控：全球央行的共同选择

业内专家表示，对货币市场短端利率进行调节，已成为全球主要经济体央行实施货币政策的核心手段之一。从国际比较来看，发达经济体央行普遍将短端利率作为调控目标，但在具体政策利率的选择与操作方式上存在差异。例如，美联储选取具有代表性的货币市场利率——联邦基金有效利率作为政策利率，该利率也是其明确的调控目标；而欧洲央行则更多依赖工具操作利率，如隔夜存款便利（DF）利率来体现政策立场，但其隐含的目标利率依然是市场隔夜利率。

我国短端利率调控框架加速演进

上述专家进一步指出，伴随我国货币政策调控模式转型，价格型调控的重要性日益凸显，短端利率调控框架的改革步伐显著加快。近年来，央行已陆续推出一系列举措，包括明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率、将目标利率逐步向货币市场隔夜利率靠拢、丰富不同期限的逆回购操作工具，以及创设具备利率走廊功能的临时隔夜正/逆回购工具等。

据介绍，在今年6月的陆家嘴论坛上，央行进一步宣布了两项优化措施：一是完善临时正/逆回购工具的使用机制，二是新增隔夜逆回购操作品种。这些举措有助于增强央行在流动性管理及短端利率调控方面的精准性和有效性，市场对此反应积极。数据显示，近两年来，我国隔夜货币市场利率（DR001）始终运行在临时正/逆回购利率区间之内，反映出政策调控的良好效果。

展望未来，随着货币政策框架改革的持续深化，货币市场短端利率有望继续保持平稳运行，为实体经济融资营造更加稳定的货币金融环境。