港股中报季启幕 机构预判后市以震荡整固为主 聚焦业绩确定性

市场表现：反弹动能减弱 进入区间波动

过去一个多月，港股市场持续反弹，但近几个交易日上行节奏明显放缓，恒生指数、恒生科技指数等主要股指呈现区间震荡格局。8月11日，三大指数集体收跌，然而恒生生物科技指数逆势走强，显示出板块间分化加剧的迹象。随着上市公司中报披露进入高峰，基本面验证正在成为左右行情的关键变量。

腾讯与京东中报受瞩目 AI商业化成焦点

本周，腾讯控股与京东集团-SW将相继公布2026年半年报，两家龙头的业绩表现引发市场高度关注。从已披露的一季报来看，腾讯控股实现营收1964.58亿元，同比增长9%；权益持有人应占盈利580.93亿元，同比增长21%；研发投入225.4亿元，同比增长19%；资本开支319.4亿元，同比增长16%。京东集团-SW一季度收入达3157亿元，同比增长4.9%；归母净利润为51亿元，较上年同期的109亿元明显下滑，但相比2025年四季度的亏损27亿元，已实现环比扭亏。

国联民生证券研究所副总经理、海外研究首席分析师孔蓉指出，互联网大厂财报中AI叙事逻辑及商业化落地进展是本周市场关注的核心。平台型公司加速整合办公Agent产品线，聚焦知识工作场景，有望进一步推升市场对Token的需求。与此同时，国产大模型、AI芯片及超节点基础设施进入规模化部署阶段，开源模型的商业化空间或持续拓宽。

机构研判：8月港股或震荡整固 资金关注基本面验证

针对港股近期走势，业内普遍认为与两大因素相关：一是全球资金配置再平衡，AI等科技成长板块的高波动促使资金从美股、韩股等高估值市场流向港股；二是海外流动性收紧预期缓和，美国7月非农就业数据意外负增长，削弱了市场对美联储9月加息的押注。

国元国际分析师张思达表示，最新非农数据转弱降低了美联储加息概率，美债收益率随之回落，叠加南向资金重新净流入，有助于缓解港股尤其是科技成长板块的估值压力。从盘面看，半导体、硬件设备、医药生物和有色金属等高弹性方向已率先修复，市场风格正由防御向进攻扩散。

东吴证券海外策略首席分析师陈梦判断，8月港股或转入震荡整固期，资金将更加关注AI科技反弹逻辑与海外宏观变量。他认为，外部利率压力暂时减轻，科技公司的业绩验证有望为行情提供支撑，但地缘风险仍将压制上行空间，因此市场大概率维持结构性行情。

华泰证券首席宏观经济学家易峘则强调，本轮上涨的资金驱动特征突出，随着平仓回补动能减弱，叠加30年期美债收益率处于多年高位，估值扩张空间受限。中报季盈利确定性将成为行情的“主导变量”。

配置思路：高股息打底 适度增配高弹性方向

对于后市配置，中国银河证券首席策略分析师杨超认为，中报密集披露期，市场定价逻辑正从情绪修复切换至基本面验证与结构再平衡，建议关注三条主线：一是科技板块，AI定价趋势由硬件基建转向应用变现，国产大模型商业化预期升温，可留意AI应用、龙头模型及流量入口型互联网平台；二是高股息红利资产作为防御底仓，消费、煤炭、银行和公用事业板块韧性较强；三是中报业绩确定性方向，AI、高端制造、生物医药等硬科技领域有望获得确定性溢价。

张思达进一步指出，当前可适度增加对高弹性方向的关注。半导体、硬件设备及AI基础设施板块经过前期调整，交易拥挤度已有所释放，在海外利率压力缓和及美股科技走强背景下，具备真实订单、收入增长和盈利兑现能力的企业有望迎来估值修复，但需警惕情绪驱动的短期反弹风险。此外，有色金属与贵金属受益于加息预期降温，但部分个股已累积一定涨幅，筛选时应更重视成本、产量和盈利兑现，不宜过度追逐价格弹性。高股息板块仍可保留作为投资组合的“稳定器”，能源板块则需关注中东地缘谈判进展及油价走势，不宜单边押注油价上行。