资本热浪持续翻涌 商业航天企业争锋赛道首席

2026年上半年，中国商业航天赛道热度有增无减，资金流向愈发集中于头部阵营。与此同时，越来越多的企业把上市提上议事日程，谁能率先摘得“商业航天第一股”的头衔，已进入白热化比拼阶段。

对于几大IPO进程领先的商业火箭公司而言，眼下正站在一条关键的十字路口：是倾力攻克可回收复用技术，还是兼顾商业回报与研发节奏，这决定了它们未来在资本市场的表现与估值逻辑。在“国家队”已经率先掌握回收技术的背景下，行业普遍判断，2026年民营火箭公司也有望完成这一里程碑式的跨越。技术层面的领先，能否成为赢得“商业航天第一股”筹码？这一悬念正受到市场的高度聚焦。

融资规模激增273%

2026年上半年，中国商业航天赛道的资金体量实现了跨越式增长。据投中嘉川CVSource统计，上半年该领域已披露融资总额达到127.9亿元人民币，共计79笔交易，与去年同期34.3亿元的融资规模相比，增幅达到273%。

资金流向呈现出明显的“投后期、投头部”趋势。市场正从早期阶段的广泛布局，转向对已具规模优势的企业集中加注。从单笔规模来看，排名前五的融资合计约87.4亿元，占全部融资总额的接近七成；而C轮及以后轮次的融资虽然仅有12笔，但其披露总额高达81.9亿元，在已披露总金额中占比达到64.0%。

若论单笔之最，当属星际荣耀航天科技集团股份有限公司在2月完成的D++轮融资，总额达到50.37亿元，直接刷新了国内民营火箭企业的单轮融资纪录。该公司表示，这笔资金将主要用于加速可重复使用的液氧甲烷运载火箭的研发与商业化落地，并重点围绕“陆上发射、海上回收”技术路线，强化海上回收能力，补齐发射环节的短板。另据公开消息，星际荣耀近期还完成了E轮首批近10亿元资金交割，以多家银行系AIC机构为主，整体E轮融资仍在推进中。

除了星际荣耀，北京航天驭星科技股份有限公司也在6月宣布累计完成近20亿元的D轮、D+轮及D++轮融资，并在D+轮融资后成功跻身“百亿独角兽”阵营。类似的大手笔投入在下半年继续上演——7月4日，长光卫星宣布完成近50亿元的股权融资，由长发集团、陆石投资联合领投，诚通基金、东方资产等机构参与，海通创新、深创投等老股东也持续跟投。

IPO进程全面提速

8月6日，东方空间（山东）科技有限公司宣布，近期已获得同创伟业、上海科创、中航弘华、元佑瑞泽等机构的数亿元Pre-C轮融资，并计划于年内完成股份制改造，同时已经启动IPO辅导的准备工作。

据不完全统计，目前国内已有超过10家商业航天上下游企业推进上市进程。名单中既有蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等头部火箭公司，也有微纳星空、银河航天等卫星制造企业，还包括航天驭星这类商业卫星运营与服务的专业公司。其中，进展最快的蓝箭航天与中科宇航，在交易所官网的状态已显示为“已问询”。

这一轮上市潮的背后，政策红利的催化作用不容忽视。2025年12月，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确将“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”作为阶段性成果标准，为商业火箭公司打通了一条更清晰、更具操作性的资本路径。

行业信心也由此进一步走高。7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场完成发射，其一子级在海上回收平台实现垂直回收。国家级技术突破无疑为市场注入了强劲的信心，蓝箭航天朱雀三号、星际荣耀双曲线三号等多款商业火箭也在紧锣密鼓地寻觅合适的发射窗口。

差异化路径逐渐明晰

新指引在支持技术型企业的同时，也尊重了不同企业各自的发展节奏。商业航天素来以高投入、高风险、长周期为特征，在真正实现大规模商业化之前，企业的盈利波动往往较大。而本次指引明确支持“具备明显技术优势或重大突破”的企业上市，这为那些坚持长期技术研发验证的公司提供了有力支撑。

6月29日，蓝箭航天与中科宇航同日更新招股说明书，向外界展现了两种极具代表性却也迥然不同的发展策略。

蓝箭航天在招股书中披露，2023年至2025年，公司营收分别为395.21万元、427.83万元与5209.63万元；归母净利润分别为-11.88亿元、-8.76亿元与-17.11亿元，累计亏损接近38亿元。在研发方面，蓝箭航天三年的研发费用分别达到8.30亿元、6.13亿元和9.22亿元。从这些数字可以看出，蓝箭航天选择了高强度的技术押注——可重复使用的液氧甲烷运载火箭的技术成熟和工程化应用，几乎是其商业化运营的前提条件。招股书亦指出，报告期内公司仍处于市场开拓与技术验证关键期，单次飞行任务的成本尚无法被发射收入覆盖，“亏损合同”的情形持续存在。

与之相对，中科宇航则更偏向于技术攻坚与商业化的双轮驱动。2023年至2025年，其营业收入分别为7772.1万元、2.44亿元和2.77亿元，归母净利润分别为-5.12亿元、-8.61亿元与-11.19亿元，累计亏损约25亿元。同期研发费用分别为1.21亿元、2.98亿元及5.04亿元，占营业收入比例各为156.10%、122.13%和182.00%。亮眼之处在于它的发射节奏——今年4月至7月，力箭一号保持了“每月一发”的高频次，常态化高密度发射格局正逐步成形。

力箭一号副总指挥孟祥福此前向媒体透露，公司已建立工业化量产、数字化管控、体系化保障的完整配套体系，足以支撑“逐月常态化发射”的高频任务节奏。这种高密度、低成本、常态化发射能力，为商业卫星提供了大量技术验证与产业应用的机会，也有望充分盘活商业航天全产业链的活力。

随着蓝箭航天等企业的可回收发射任务日益临近，技术优势究竟能在多大程度上左右“商业航天第一股”的最终归属，答案正在一步步揭晓。