创新兑现加速、BD出海升温 医药板块半年报演绎景气新周期

医药行业正迎来景气修复与创新价值加速释放的关键节点。截至8月30日晚间，A股已有逾500家医药上市公司披露2026年半年度成绩单，近四成企业实现归母净利润同比增长，其中超过40家公司增幅翻倍，行业回暖信号愈发明确。

在业内人士看来，随着政策端全链条支持创新药发展的系列举措落地，叠加本土研发效率与人才储备的比较优势，国内创新药企业已逐步构筑起全球竞争壁垒。与此同时，跨国药企面临“专利悬崖”带来的管线补充压力，对外合作意愿显著增强，国内药企以海外授权（BD）等方式切入全球市场的步伐明显提速，新一轮高景气周期有望就此开启。

业绩结构持续优化 头部公司与高成长标的共舞

从已披露的半年报数据看，生物医药板块整体呈现“龙头稳增、黑马领跑、创新扭亏”三重特征，业绩结构显著改善。

利润体量方面，CXO龙头药明康德继续稳坐盈利榜首，上半年归母净利润达110.8亿元，同比增长29.43%，首次实现半年度净利突破百亿大关。其中化学业务板块收入达249.9亿元，同比劲增53.3%，成为整体业绩增长的核心引擎。增长动力主要源于管线分子持续向后端推进，叠加去年新增产能有序释放带来的规模效应。

与此同时，恒瑞医药、云南白药、百济神州等多家行业巨头上半年归母净利润均超过30亿元。百济神州表现尤为突出，上半年归母净利润达32.71亿元，同比大幅增长627.1%；产品收入217.97亿元，较上年同期的173.60亿元显著提升，主要受百悦泽（泽布替尼）、安进授权产品及百泽安（替雷利珠单抗）等多款核心产品放量带动。

从增速维度观察，昭衍新药上半年归母净利润达7.48亿元，同比增幅高达1126.8%。其中生物资产公允价值变动贡献净收益7.35亿元，而行业景气回升亦带动订单规模显著修复。期末在手订单约37亿元，同比增长60.9%；新签订单金额约20.2亿元，同比增长98%，为后续业绩释放提供了坚实储备。

BD授权收入成扭亏关键变量 海外价值兑现提速

值得关注的是，多款创新药企借助海外授权交易实现业绩反转，标志着创新出海已由概念导入期进入实质性收获阶段。

石药创新上半年归母净利润达12.61亿元，而上年同期为亏损274.61万元。业绩逆转的核心在于总额可观的首付款与里程碑款到账——包括来自阿斯利康的4.2亿美元首付款及Corbus研发里程碑款1000万美元，海外商业化价值在报表端得到充分体现。

荣昌生物亦实现显著扭亏，上半年归母净利润为46.62亿元，上年同期为亏损4.5亿元。盈利增长一方面源于核心产品泰它西普、维迪西妥单抗在国内市场的销售持续攀升，另一方面则受益于与艾伯维就RC148达成的独家授权协议，其中首付款约6.5亿美元，直接拉动业绩跃升。

研发投入不减 国际化从“授权出去”迈向“全球深耕”

面对持续升温的全球创新竞争，头部企业正通过加码研发、丰富管线、推进海外临床与注册，实现从“卖权益”到“做全球”的纵深转型。

恒瑞医药上半年研发投入达46.05亿元，同比增长18.96%；其中费用化研发投入34.93亿元，同比增长8.21%。国内研发管线上，累计有7项创新成果获批上市，9项上市申请获国家药监局受理，17项临床推进至III期、22项进入II期、10项创新产品首次步入I期临床。海外方面，创新药瑞维鲁胺片在欧洲的上市申请已获欧洲药品管理局（EMA）受理，国际化注册进程不断推进。

石药创新上半年研发费用为6.64亿元，同比增长45.72%。公司正持续构建差异化创新产品矩阵，已有十余款药物进入临床或后期开发阶段，覆盖抗体药物、ADC、mRNA疫苗等多元技术路线，核心管线的临床进度稳步推进，并被市场视为未来业绩增长的重要驱动力。公司同步优化研发管理体系与生产商业化布局，目标面向全球患者提供更为安全、有效、可及的治疗方案。

荣昌生物则披露，目前有七个分子处于临床开发阶段，覆盖数十种适应症。两款已上市药物泰它西普和维迪西妥单抗已在中国及美国推进多项适应症临床试验并收获积极数据。此外，RC28、RC118、RC148、RC278、RC288等多个后续分子亦取得阶段性进展，管线厚度持续扩充。