奥动新能源二度递表港交所 换电赛道竞逐精细化运营新阶段

国内新能源汽车换电产业正经历一场深刻的结构性变革。随着锂电池供需格局逐步回归理性，行业竞争逻辑已从早期跑马圈地式的规模比拼，切换至精细化运营与商业模式验证的新周期。在这一关键节点，独立第三方换电服务商奥动新能源股份有限公司（以下简称“奥动新能源”）再次向港交所递交上市申请书，独家保荐人仍为招银国际。

此番再度冲击港股，既是企业缓解资金压力、推进资本化进程的重要举措，也透露出其底层商业逻辑的悄然转变——从重资产自建站点向轻资产技术方案输出倾斜。这一战略调整，不仅是企业个体的自救之举，更映射出整个第三方换电服务赛道在产业变局中的必然走向。

规模优势尚在 盈利困局未解

锁定营运车辆换电的刚性需求，是奥动新能源得以在行业立足的根基所在。2016年6月，蔡东青与张建平联手创办奥动新能源，切入换电配套服务领域。与多数瞄准私人乘用车市场的同行不同，公司初期便瞄准巡游出租车电动化改造的痛点，在北京启动换电百站计划，率先打开营运车换电的规模化应用场景。

经过多年积累，奥动新能源已建立起一张覆盖面可观的换电服务网络。截至2026年4月30日，其运营体系内换电站总量达531座，平台接入电池超过16万块，注册入网电动汽车突破14万辆。根据灼识咨询的统计，以2025年换电站运营服务收入计算，奥动新能源位居国内行业第三，稳坐独立第三方换电服务商头把交椅。

不过，规模的外衣并未能掩盖盈利的内伤。持续亏损与现金流紧绷，依然是悬在公司头上的达摩克利斯之剑，也是其迫切寻求上市融资的根本动因。招股书显示，公司营收呈逐年收窄之势：2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，分别录得营业收入11.55亿元、9.26亿元、6.77亿元和2.35亿元。从2025年的收入结构来看，换电运营解决方案贡献2.42亿元，自有换电站换电服务贡献4.35亿元，重资产运营仍是当前收入的基本盘。

盈利端的压力更为直观。报告期内，公司经调整净利润分别为-3.70亿元、-2.90亿元、-2.81亿元和-7306.5万元，尚未迈过盈亏平衡线。截至2026年4月末，账面货币资金仅有2.98亿元，而短期借款已达2.62亿元，资金链的紧绷程度可见一斑。

针对此次IPO募资的用途，奥动新能源已给出明确规划：一部分资金将投向换电解决方案的迭代升级与核心技术研发；一部分用于换电服务的市场推广及运营能力提升；还有一部分计划通过战略投资与并购来补强能源管理等配套能力；余下资金则用作营运资金补充，为轻资产转型与业务扩张提供支撑。

战略重心迁移：从自建电站到方案输出

奥动新能源的主动转身，与外部行业生态的重构密切关联。国内换电市场规模已从2020年的15亿元跃升至2025年的185亿元，呈现井喷之势。然而伴随扩容而来的，是竞争主体的多元化与游戏规则的彻底改写。早期由蔚来等车企主导的自建闭环模式，与奥动等第三方主导的独立运营模式所构成的二元格局，正被车企、第三方服务商、电池巨头同台竞技的复杂生态所取代。

其中，宁德时代的入局是关键变量。2022年，宁德时代发布“巧克力换电块”，以模块化、标准化设计破解了换电模式长期存在的通用性难题。2025年，其联合多家主流车企推出10款适配新车型，进一步打通车、电、站协同链条。截至2026年5月，宁德时代已落地1650座换电站，依靠电池供应链的天然话语权，联合车企分摊重资产投入，快速形成网络效应，对传统第三方换电服务商构成明显的空间挤压。

面对这一变局，奥动新能源选择主动收缩重资产战线。招股书显示，其自有换电站数量已从2023年末的321座压缩至2026年4月末的214座。与之对应的是，公司业务重心正加速向为行业存量及新增换电玩家提供全套解决方案的方向迁移。

公司方面坦言，持续亏损的症结恰恰在于重资产的自有换电站模式。与轻资产的解决方案输出相比，自有站点需要全额承担电力采购、场地租赁、人员薪资、设备折旧及日常运维等刚性支出，成本结构缺乏弹性，抗周期能力较弱，长期拖累整体盈利表现。而轻资产方案输出业务无需大额资本开支，具备可复制、可扩展的优势，被视为实现盈亏平衡、突破发展瓶颈的核心路径。

从宏观环境看，国内充换电基础设施仍在稳步扩容。中国充电联盟数据显示，2026年1—5月，全国新增换电站近1000座，累计总量突破6000座。随着技术迭代加速、行业标准趋向统一、产业协同不断深化，换电行业的规模经济效应将进一步释放。精细化运营、轻资产输出、专业化分工，将取代粗放的建站圈地，成为行业主流叙事。

整体而言，国内换电行业已跨过野蛮生长的增量窗口期，进入存量博弈与效率优先的精细化运营阶段。面对车企自建生态与电池巨头跨界夹击的双重压力，奥动新能源的二度IPO冲刺与轻资产转型，既是外部环境倒逼之下的求生选择，也为第三方换电赛道探寻了一条差异化突围路径。未来，公司能否凭技术解决方案能力构建核心竞争壁垒，摆脱重资产亏损的桎梏，实现可持续盈利，将直接决定其资本化进程的成败与长远发展空间。