长期资本加速涌入硬科技 构建科创投资新生态

近年来，以社保基金为代表的长期资本正加快布局量子科技、具身智能等前沿未来产业，“投早、投小、投长期、投硬科技”的科创投资新格局正在加速成型。

多位市场人士指出，随着私募基金行业“1+N+X”政策体系的持续健全，叠加长期投资考核机制和容错机制的不断优化，耐心资本将成为连接科技创新、产业发展与金融支持的关键纽带，为硬科技企业突破周期瓶颈、实现产业化跃升注入源源不断的动力。

科创投资脉络愈发明晰

今年以来，全国社保基金理事会等机构投资者动作频频，国内股权投资市场活跃度显著升温，长线资金聚焦科技创新的趋势越发清晰。

作为长期资本的典型代表，全国社保基金理事会始终坚持长期投资理念，积极布局高壁垒、高价值的未来产业。近日，合肥幺正量子科技有限公司宣布完成数亿元A轮融资，由深创投领投，社保基金湾区科技创新股权投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）及深圳市创新资本投资有限公司共同参与，广发信德等多家机构跟投。

社保基金近年来在服务科技强国战略、支持科创企业成长方面扮演着日益重要的角色。6月17日，陕西社保科创基金完成签约。该基金由陕西省、全国社保基金理事会及中国银行共同发起，首期规模100亿元，定位为服务国家战略和陕西经济高质量发展的市场化基金。基金将联合创投机构、金融机构及产业资本，重点投资陕西的特色优势产业、新兴产业及未来产业。此前，社保基金理事会已明确表示，将进一步加大实业投资力度，以更积极的投资运营、更高效的资源配置、更充足的资金供给，支持科技创新与产业创新的深度融合。

多路资本的持续涌入，推动股权投资市场规模实现大幅增长，硬科技赛道已成为拉动增长的核心引擎。

清科研究中心最新数据显示，上半年我国股权投资市场共完成5944起投资案例，同比上升14.7%；披露投资金额约5654亿元，同比上升31.9%；单笔平均投资金额为1.36亿元，同比增长51.6%。其中，大模型、物理AI、航空航天等科创领域频现大额融资，显著带动整体规模攀升。该机构预测，“投早、投小、投长期、投硬科技”仍将是未来股权投资市场的主旋律。

政策体系持续护航

耐心资本深耕硬科技、赋能新质生产力，离不开健全的制度保障。

从国家层面来看，相关部门正持续加强顶层设计，出台纲领性文件夯实行业发展基础。例如，6月发布的《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》明确提出，多渠道拓宽私募股权基金和创投基金资金来源，多维度培育和发展耐心资本，推动其与科技创新深度融合。

华东政法大学国际金融法律学院教授徐明分析认为，该指导意见导向明确，聚焦科技创新与实体经济，鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技”，坚决遏制资本脱实向虚及“名股实债”等乱象。他建议，行业应聚焦转型升级与提质增效，紧跟国家政策方向，深耕新质生产力与实体科创赛道，明确投资重点。

在地方层面，各地政府正因地制宜出台配套措施，打造特色科创金融生态。浙江近日发布的关于建设一流创新生态打造最具竞争力营商环境的意见提出，实施“打造耐心资本”专项行动，建立健全社保科创基金市场化运作机制，强化产业基金撬动作用，引导金融资本“投早、投小、投长期、投硬科技”。

《广东省推进服务业扩能提质实施方案》则提出，发展多元股权投资，发挥政府性投资引导基金作用，深化与境内外基金管理机构合作，完善创业投资配套政策，培育壮大耐心资本。

中国首席经济学家论坛理事陈雳指出，科创研发周期长、不确定性大，短期逐利资本难以提供有效支撑。以政府基金为抓手构建科创金融生态，恰好弥补了早期科技企业最关键的融资短板。随着配套细则逐步落地，区域差异化发展路径将更加清晰，多地有望完善长期投资考核与容错机制。

构建长效良性生态

随着制度体系持续完善，市场机制将不断优化，科创资本循环效率有望进一步提升。市场人士认为，要为新质生产力培育提供长期支撑，必须壮大耐心资本，打通“募投管退”全链条，构建“募有广源、投有方向、管有标准、退有出路”的良性生态。

在募资端，应持续拓宽资金来源，夯实长期资本储备。北京大学光华管理学院院长田轩建议，积极引导养老基金、保险资金等长期资金投资科创企业，完善资金管理人考核与责任约束机制。同时，引导资金充足、经验丰富的创投机构加大对战略性新兴产业的支持力度，特别是向制药等创新难度大、研发周期长、投入成本高的领域倾斜。此外，鼓励行业龙头企业设立风险投资部门，依托自身产业优势，培育产业链上下游协同创新能力。

在投资端，应坚持分类施策、精准布局，适配企业全生命周期需求。湖南大学股权与创业投资研究院院长刘健钧认为，对于社会资本参与度低的种子期企业，可由政府基金直接投资；对于已进入起步期的创业企业，政府可与市场机构合作设立基金并委托市场化管理。为引导资金投向早期项目，政府可设置“让利于民”激励机制；对于中后期企业，在“募资难”背景下，可考虑设立“募资支持类政府基金”。

在退出端，应持续畅通多元渠道，激活长期资本循环活力。LP投顾创始人国立波表示，监管部门正统筹完善IPO、并购重组等多元化退出路径，提升创投行业流动性与回报率，增强长期资本布局信心。他建议，进一步优化并购价格形成机制，使并购成为高效、公平的退出通道，同时探索资产包组合退出路径，为耐心资本的循环再投资提供制度保障。