小鹏Q2营收197.4亿创新高 机器人获超9亿美元融资重塑估值逻辑

在新能源汽车行业竞争日趋白热化的背景下，小鹏集团交出了一份颇具含金量的季度答卷，同时其在具身智能领域的资本布局也引发市场广泛关注。

财务指标全面改善 多元化收入结构成型

8月24日盘后，小鹏集团披露2026年第二季度业绩报告。数据显示，公司当季实现总营收197.4亿元人民币，同比增长8.0%，环比增幅达到51.5%，重回高速增长通道。交付层面，二季度汽车总交付量突破10万辆大关，达到103295辆，环比劲增64.8%。

从收入构成来看，汽车板块贡献营收170.5亿元，而服务及其他收入表现尤为亮眼，同比飙涨93.9%至27.0亿元。技术方案输出与零部件供应已成为该业务板块的核心增长引擎，昭示着小鹏正从单一汽车销售向综合科技服务商转型。

盈利能力方面，综合毛利率同比提升3.4个百分点至20.7%，连续多个季度站稳20%上方，显示出规模化效应与成本管控的成效。不过，受产品代际切换的周期性影响，汽车业务毛利率为12.1%，短期略有压力。截至6月末，公司现金储备维持在404.8亿元的较高水平，为后续技术研发和业务扩张提供充足弹药。

尽管二季度净亏损13.4亿元，相较去年同期有所扩大，但环比已呈现收窄迹象。期内研发费用支出达29.1亿元，主要投向新车型平台与AI大模型等前沿领域，延续了高强度投入策略。

海外市场打开增量空间 订单动能持续走强

小鹏集团副董事长、联席总裁顾宏地在业绩说明会上指出，海外业务已成为公司重要的增长极。二季度海外销量历史上首次突破2万台，同比增幅高达81%，海外营收占比随之稳步攀升。他强调，在行业成本普涨的大环境下，公司凭借高端化定位与国际化拓展策略，成功维护了毛利率的稳健表现。

订单层面释放出更为积极的信号。今年7至8月间，新增锁单量环比增长超过50%，刷新历史最高纪录。爆款车型MONA M03虽受极端天气及供应链紧张的制约，交付节奏短期承压，但目前工厂已启动双班生产机制，产能爬坡正在加速推进。

基于当前的市场热度，公司给出三季度业绩指引：预计交付量区间为11.5万至12.1万台，对应总营收217亿元至234亿元，延续逐季攀升的上行趋势。小鹏汽车董事长何小鹏表示，GX与MONA M03两款新品的市场反馈为后续产品迭代夯实了基础，公司将持续把智能化与设计领域的比较优势转化为终端热销势能。

物理AI战略浮出 机器人业务获资本重注

在产品与市场基本盘之外，小鹏在物理AI领域的一步大棋成为财报发布同日最受瞩目的看点。小鹏机器人宣布完成首轮超9亿美元融资，投后估值达约430亿元人民币。本轮由IDG资本领投，高榕创投、腾讯与阿里巴巴等机构跟投，小鹏集团仍保持控股地位。这一融资规模刷新了中国具身智能行业的单轮私募纪录。

何小鹏在沟通中坦言，高阶通用人形机器人的研发复杂度远超智能汽车，技术壁垒极高。而顾宏地则从商业回报角度判断，机器人业务的硬件毛利潜力显著胜过汽车业务，未来若叠加AI软件订阅服务，实现规模化交付后的盈利爬坡节奏有望快于汽车板块。

商业化路线图已然明晰：Iron人形机器人将于今年年底启动规模量产，率先落地于园区与门店等自有场景；2027年起向B端客户实现规模化交付。公司同时计划在18个月内推动机器人业务逐步独立运营，但即便完成分拆，该业务仍将并入集团合并报表，财务口径保持不变。

智驾技术的迭代同样进展迅速。第二代VLA基座模型已实现L2与L4能力的统架构打通，面向C端用户推送后首月辅助驾驶里程占比即超过50%；L4级Robotaxi也已进入员工内测阶段。值得一提的是，该模型已完成德国本地化验收测试，小鹏由此成为首家以同一套智驾模型适配中欧市场的国内车企，目标在2027年前向全球用户输出定制化智驾系统。

双轮驱动格局初现 长期价值仍需业绩兑现

何小鹏将小鹏的愿景定位为"全球领先的物理AI公司"，力图推动高阶人形机器人与自动驾驶技术在海内外的大规模商业化落地。他认为，汽车业务积累的车规制造能力、供应链管理经验和海量数据底座，将全面反哺机器人业务的工程化进程。

不过亦有行业分析人士持谨慎态度，认为人形机器人产业仍处于早期探索阶段，量产工艺、成本控制和真实场景需求的匹配度均存在相当程度的不确定性。在小鹏的多元叙事之下，汽车主业的持续盈利改善依然是支撑公司估值与长期发展的基本盘。